Bonjour à tous !
Mon podcast Crypto Coulisses débarque sur Kessel 🔥
Chaque semaine, j’interviewe un expert de l’industrie crypto pour discuter d’investissement.
Cette semaine sur Crypto Coulisses, j'ai reçu Yves Choueifaty.
C'est le Président de TOBAM, un asset manager français qui gère plusieurs milliards. Il est aussi l'ancien DG du Crédit Lyonnais Asset Management. Et c'est surtout l'homme qui a lancé en novembre 2017 le tout premier fonds ouvert investi en Bitcoin au monde, avec l'aval de l'AMF.
Son parcours avec Bitcoin commence en 2013, par curiosité. En 2016, lui et son équipe publient un papier de 90 pages formalisant leur thèse d'investissement. En 2017, l'AMF les aide (oui, les aide) à trouver le bon cadre réglementaire pour lancer leur fonds.
Voici les points les plus marquants de notre échange.
🔑 L'idée centrale : Bitcoin est une solution technologique au problème de la monnaie
Yves ne voit pas Bitcoin comme une simple couverture contre l'inflation. Pour lui, c'est la première vraie réponse technologique à un problème vieux comme la civilisation.
Les monnaies se démonétisent toujours pour la même raison : la technologie les rend trop abondantes. Les pointes de flèche en silex, le sel, l'argent... à chaque fois, le progrès a rendu la monnaie dominante obsolète.
Bitcoin, avec ses 21 millions d'unités, est la seule monnaie dont l'offre ne peut jamais augmenter. C'est ce qui le rend structurellement supérieur à tout ce qui a existé avant.
💀 Pourquoi l'or est condamné
C'est la thèse la plus provocante d'Yves. Contrairement à Bitcoin (21 millions, point final), la quantité d'or dans l'univers est pratiquement infinie. La productivité des mines augmente de ~2 % par an. Et un jour, on saura synthétiser l'or comme on synthétise aujourd'hui les diamants.
Son test mental : si vous aviez une espérance de vie de 1 000 ans, vous ne placeriez pas vos économies en or. La technologie finira par détruire sa rareté.
🏛️ Bitcoin = la clé de voûte de la "cathédrale de la confiance"
J'ai adoré cette image. Pour Yves, l'économie entière repose sur la confiance. Et au sommet de cette architecture, il y a toujours un actif de référence, un actif dont personne ne remet en question la valeur.
Pendant des millénaires : l'or. Aujourd'hui : le dollar. Demain : Bitcoin.
Pas comme monnaie d'échange (Hal Finney l'avait compris dès 2010), mais comme actif de réserve, intermédié par Lightning, les ETF, et des instruments qu'on n'imagine pas encore.
📉 La fin des alt seasons
Sur les cycles, Yves est clair : le halving a de moins en moins d'impact (il ne reste que ~5 % des BTC à miner). Les nouveaux instruments (ETF, dérivés) permettent de prendre du levier sans vendre ses bitcoins, ce qui casse le schéma classique "profits BTC → altcoins → bulle → crypto winter".
Son avis sur les altcoins : beaucoup méritent le nom de shitcoin, et le marché crypto est devenu structurellement hétérogène. Bitcoin vit sa propre vie. Le découplage observé depuis 2021 le confirme.
⚡ La citation de l'épisode
Soit Bitcoin réussit et il va écraser l'or complètement. Soit il se plante et il va vers zéro. Il n'y a pas d'entre-deux.
🎧 Écouter l'épisode complet
L'épisode est disponible en intégralité sur les plateformes suivantes :
À la semaine prochaine !
Gary Benezat
Avertissement : cette newsletter est réalisée à titre pédagogique et informatif. Elle ne constitue en aucun cas un conseil en investissement.
